（原标题：我国首台自主“核电站神经中枢”投入应用）
我国首台自主“核电站神经中枢”投入应用
我国首个具有自主知识产权的核级数字化仪控(DCS)通用平台——和睦系统首台套日前已交付阳江核电5号机组，正式投入应用，这标志着我国自动控制领域的装备制造技术已达到世界领先水平。
据新华社报道，和睦系统研发单位——中广核旗下北京广利核系统工程有限公司副总经理孙永滨介绍，目前和睦系统已确定应用在阳江核电5、6号机组、红沿河5、6号机组、田湾5、6号机组和防城港3、4号机组共8台百万千瓦级核电机组，以及华能石岛湾高温气冷堆示范工程上，实现了多技术、多堆型的应用覆盖。
DCS号称“核电站的神经中枢”，控制着核电站上百个系统、近万个设备的运行和各类工况处理过程，是核电站安全屏障中的最关键环节之一。迄今为止，全球能够实现DCS自主化生产的国家屈指可数。
孙永滨表示，截至目前，和睦系统的应用及推广已为我国核电建设节省资金近30亿元。这项自主知识产权的科研成果已应用于我国多个核电示范工程的建设，成为我国核电装备制造的一张新名片。
西部材料:业绩快速增长 核电军工齐发力
西部材料 002149
研究机构：东北证券 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-11-01
报告摘要:
事件:公司于26日发布三季报,第三季度公司实现营收3.22亿元,同比增长30%,归母净利润343万元,同比增长137%。公司1-9月实现利润844万元,同比扭亏为盈,去年同期亏损6723万元。公司业绩提升较快的主要原因为:一是公司高附加值产品收入比提升较大,如核电产品业绩提升较快。二是公司子公司西部钛业于15年7月增资引进新股东,西部材料的持股比例下降至51%,西部钛业的亏损本年度按51%比例计算(上年度按100%计算)。三是银行借款利率下降,以及公司利用募集资金偿还银行借款减少财务费用。同时,公司在钛合金及核电用稀贵材料方面研发项目投入增加3253万元,同比增长255%,研发费用已全部资本化。
业绩增长符合预期,核电军工齐发力:公司业务三季度稳步提升,核电产品业绩提升较快,符合我们之前的预期。公司是国内核电控制棒唯一供应商,打破国际垄断,产品可用于民核以及小型堆芯。公司于8月非公开发行股票募集资金9.4亿元,主要用于“自主化核电堆芯关键材料国产化”等核电相关项目。未来增量主要是核电确定性加速、核电其它材料的进一步国产化(确定性较高)、浮动式核电站“十三五”放量以及泛核材料的处理将带动公司核电业务倍数级增长。同时,国内军机处在改革换代,公司目前已参与第四代军机的预研,公司军工钛材有望实现从无到有,钛材业务或将爆发。
稀有金属复合材料强者,且公司治理结构完善:公司是国内稀有金属材料龙头,深耕钛材和稀有金属复合材料,背靠“西北院”,研发和技术实力强大。目前公司二级子公司已实现员工或管理层持股,人均工资水平高达15万元,薪酬远高于同行业竞争对手9.5万元的水平。
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.56亿元、1.53亿元和2.71亿元,EPS 为0.27元、0.72元和1.28元,PE 为120倍、44倍和25倍,给予“买入”评级。
风险提示:钛材产品销售不及预期;核电产品不及预期。
长江电力:股息回报丰厚 积极布局售电市场
长江电力 600900
研究机构：国泰君安 分析师：王威,车玺 撰写日期：2016-11-03
结论:收购事件提升公司财务杠杆,未来资产注入空间。当前股息率4.9%,龙头企业具有业绩稳定性。凭借水电低价竞争优势,有望占据售电市场领先地位。维持公司2016-2017年EPS1.08、0.94元,维持目标价16.20元,维持“增持”评级。
财务杠杆提升,外延空间犹在。公司2016年前三季度实现营业收入372.51亿元(+4.78%),归母净利润163.39亿元(-0.61%),EPS0.84元(普通股加权平均计算),业绩基本符合预期。报告期内,因收购川云公司100%股权公司进行大量融资,资产负债率58.89%同比上升20.44pct,筹资活动产生的现金流量净额同比增加406.46亿元,投资活动产生的现金流量净额同比减少398.67亿元。川云之后,大股东旗下尚有乌东德、白鹤滩电站,公司仍有可观的外延式成长空间。
高股息率提供优厚回报。公司历史分红总体呈缓慢上升趋势,公司在重组方案中承诺2016-2020每年现金分红不低于0.65元/股,2021-2025每年现金分红不低于当年实现净利润的70%,股息率达4.9%(对应2016年11月2日收盘价13.30元)。
手握低价水电资源,积极布局售电市场。2017年国内将全面推开输配电价改革,电力直接交易规模有望快速扩大。伴随售电市场走向成熟,掌握低成本电源和配电网资源的企业将获得更大发展空间。公司积极布局售电侧,已成立福建省配电售电有限公司和三峡电能有限公司,凭借水电低价竞争优势公司有望在售电市场获取更多市场份额。
风险因素:来水少于预期,水电参与市场化交易进程慢于预期等。
申能股份:电力主业推动公司业绩稳增 电源清洁化发展有望保障电能消纳
申能股份 600642
研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-05-03
报告要点
事件描述
申能股份发布15年年报及16年一季报:2015年,公司实现营业收入286.49亿元,同比增长12.76%;实现归母净利润21.31亿元,同比增长 3.4%。2016年一季度,实现营收74.62亿元,同比减少10.15%;实现归母净利润5.82亿元,同比减少15.24%。
事件评论
业务多元化推动15年营收增长,控股及参股电力业务助力业绩保持提升。2015年,公司受益于原油产量同比增长18.99%、天然气供应量同比增长4.33%及价格上调、发电量同比增长6.5%,公司油气、电力、燃煤三大主营业务板块均实现营收增长。然而由于油气及燃煤业务成本涨幅超过营收涨幅,主营毛利率下降,致使公司业绩增幅不如营收。
公司电力业务板块中,控股发电毛利率上升0.91个百分点,参股电力公司盈利较好致投资收益同比增加19.29%,是提振公司业绩的主力。
16年一季度,公司业绩下滑15.24%,但扣非后净利润却增加16.41%,主要原因是15年一季度公司出售海通证券股份的投资收益贡献了2.49亿利润,导致去年同期业绩偏高。
电源结构多元化和电力生产清洁化并举,积极布局清洁能源,产业结构进一步优化。公司是以电力、油气为主业的综合性能源供应商,其中,电力项目分布于煤电、气电、水电、核电、新能源发电等领域,电源结构多元化和电力生产清洁化并举。(1)在煤电清洁发展方面:崇明燃机项目完成设备安装、申能奉贤热电项目公司成立、135万千瓦新型高效洁净燃煤发电示范项目成功落地(被列入国家示范项目);(2)在清洁能源布局方面:在14年底申能新能源公司注入后,公司明显加快布局清洁能源,达茂风电一期、二期顺利并网,临港风电二期核准开工,与相关央企就河北围场、天津北大港等风电项目达成合作协议。公司电源结构持续优化,发电消纳能力有望提升。
区域性地方龙头,有望受益于电改。公司的电力供应占上海地区1/3左右,属于地方性电力龙头。在报告期内,公司向上游延伸能源产业链,先后成立燃料公司和航运公司,参股内蒙古中天合创项目,对保障燃料供应、降低燃料成本起到了积极的作用。在目前电改加速推进的大环境下,低成本及大供电量为公司参与售电市场提供长足优势。投资建议及估值:预计公司2016-2018年EPS 分别为0.426、0.470、0.496,给予增持评级。
风险提示:系统性风险,煤价大幅上涨风险、用电需求下滑风险,项目推进不及预期风险
浙能电力:受益于煤价超跌 业绩增长超预期
浙能电力 600023
研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-10-30
受益成本端下降,业绩同比增长32.5%。公司前三季度实现营收286.88亿,同比下降5.51%,归属于母公司净利润56.27亿,同比增长32.5%。一方面,4月份浙江下调火电上网电价1.27分/千瓦时,导致公司营收损失约7亿。同时,煤炭价格下跌幅度更大,公司营业成本同比下降13.2%。二者共同影响下,公司业绩实现同比增长32.5%。
浙能集团火电业务唯一上市平台,资产注入预期强。浙能电力是浙能集团旗下火电唯一上市平台,未来资产注入空间大,关于集团持股51%的枣泉电厂装机2*600MW,赋予公司收购选择权,该项目今年已通过宁发改委审核,尚待国家发改委最后审核,存在注入空间。
参股核电,公司电力结构优势明显,未来利润增厚空间较大。浙能集团与中核电合作成立中核浙能,各持股50%,目前该公司拟建项目有象山金七门和龙游核电站资产,总计1250万千瓦装机规模。浙能集团赋予公司收购该资产的权利。考虑到核电资产盈利水平远超火电,未来增厚公司利润空间较大。
维持“买入”评级。资产注入预期强烈,预计公司2015~2017EPS分别为0.55、0.58、0.56,维持买入评级。
